《你好，李焕英》電影票房已破45.86億！揭祕背後資本賭局

鼎盛時，華誼兄弟總市值少於800億元。

史無前例新年檔下，中效率電影《你好，李焕英》大爆，電影票房已破45.86億元，且還在持續高攀中。燈塔數據顯示，截至截稿前（21:00），其片方分賬已超16.53億。

市場法則是贏者通吃，與電影票房較之，更大誘惑在於十倍槓桿後的股票市場。問題在於，組局模式能夠長久嗎？

2019年，上海人文銷售收入8.55億元，淨虧損23.53億。其中，計提22.47億金融資產減值。

來源：21世紀末經濟發展報導

但與組局模式相對的傳統制片公司，亦是問題重重。以首家A股掛牌上市的華誼兄弟為例，業績預期預告顯示，其2020年預虧7.85—9.81億元，去年同期虧損39.78億元。2月26日，華誼報收3.93元，漲幅0.25%，總市值108.95億。

恆騰網絡背後的儒意影業更是“職業賭徒”。只不過控人柯利明曾在澳門一間對沖公募基金供職，為的是子公司掛牌上市費力頗多，天神娛樂、吉翔股權均是接觸過對象。

2017年，上海人文聯合聚合影聯以8億電影票房保底發售吳京的《战狼2》。本片電影票房最終56.8億，成為中國電影史的最低電影票房。上海人文從《战狼2》最終贏得總收入1.6億。

據數家媒體報道，2016年末，富德心靈人壽保險實控人張峻被相關職能部門偷走協助調查。之後，再無消息。

但組局自入行起就備受爭論，旗手上海人文的爭鬥更將這一情緒放大。

2020年4月29日，在上海人文公佈鉅虧財務報表當日，子公司前副董事長，世紀末夥伴前法定代表人、董事長婁曉曦在微博實名投訴上海人文因涉嫌財務造假、子公司高管宋歌、張雲龍因涉嫌違法披露及不披露關鍵信息罪等數項犯罪行為。2020年，王京花也從星河全面選擇退出，不再出任法人。

2014年，*ST富控前身中技控股有限公司打算以15億元的產品價格全面收購儒意影業100%股份，但全面收購方案遭到中國證監會駁回。

一定程度上，此種戰略合作是順暢的。2016年，上海人文銷售收入達至9.27億，淨利潤5.24億；2017年，其銷售收入13.21億，淨利潤3.20億；2018年，其銷售收入7.41億，淨利潤1.21億。

“影片實質就是金融創新工程項目，須要找出包含電影劇本、編劇、女演員在內的好資源，還須要瞭解市場，組盤、控盤。此種模式是適宜影片產業發展本身的。重要是要找好操盤手。”有很接近上海人文核心的人士對21世紀末經濟發展報導本報記者說。

組局，上海人文可說是行家。

上海人文的成功，給了同樣以組局模式居多的儒意影業啟示。為的是掛牌上市，柯利明幾番操作。

值得注意的是，《你好，李焕英》心靈人物賈玲與三家子公司都未有完全綁定關係，這更多像是一個不容複製的局。儘管，投資收益可觀。

由此，恆騰網絡坐上總市值運載火箭。2月26日，恆騰網絡報收13港幣，跌幅2.04%。三個月前，其公司股價僅為4.35港幣。

《你好，李焕英》是賈玲編劇成名作，聚焦友情。照片來源：片方海報

這是資本信心維繫重要。

公司真正經營業務的，是摩天輪、世紀末夥伴和星河人文四個主體。最初，這五家公司初始商譽高達15.8億。這更像是一種金融創新戰略合作，給了下屬母公司相當大主導權。

實際上，末期，《你好，李焕英》並並非一個完全被看好的工程項目，編劇、執導賈玲，初入電影界，題材略顯老套。上海人文入局，是賭，最終保底，則是在賭局中砝碼漸缺。公告顯示，其2020年預虧超6.4億。截至2020年四季度末，上海人文賬上現金及現金等價物餘額6377多萬元，同期中長期擔保8.96億元。

對於上海人文變局，包含電影子公司高管在內的多名業內人士均向21世紀末經濟發展報導本報記者坦言，這是多方負面影響下的態勢，缺乏失控人給子公司帶來不平衡經濟基本面，滑落的行業激化矛盾。

2015年9月，*ST天娛（天神娛樂）參予成立的併購公募基金天神娛樂文創公募基金將以現金出售股份形式投資儒意影業，投資數額為13.23億。投資順利完成後，天神娛樂文創公募基金持有儒意影業49%股份。這也最終告吹。2018年，天神娛樂鉅虧71.5億，成為“A股虧損王”；2019年，依然鉅虧11.98億。

返回儒意影業，另一家子公司另一條腿是南瓜影片APP。2月7日，恆騰網絡發佈公告顯示，南瓜影片1月初當月新增註冊會員85.84萬人，當月新增付費訂閱使用者91.52萬人。截至2021年1年底，累計註冊會員3610.73萬人，付費訂閱使用者592.69萬人。

事實上，影片著作權或者南瓜影片競爭優勢之一，且其著作權外採能力相對頭副部長視頻門戶網站競爭優勢非常有限，其本身組局模式對於自身內容造血也有負面影響。何況，其自有工程項目本身也離不開網絡巨頭。百度旗下新麗傳媒，也是《你好，李焕英》出品方之一。

狂奔的電影票房惹來資本側目。2月18日，《你好，李焕英》第二齣品方上海人文跌停，當天，上海人文公告，由於本片已委託第三方子公司進行保底發售，保底電影票房總收入為15 億元。截至 2021 年 2 月 17 日 24 時，上海人文來源於影片電影票房總收入約為 6000 -6500 多萬元。

儘管也不乏組局失利案例，但在2015年，上海人文公司股價攀到42.71元低點。

但值得注意的是，影視製作寒冬負面影響每一巨頭，為什麼上海人文受負面影響如此之大？其組局模式下行業基礎不牢是關鍵其原因。對於絕大部分工程項目，上海人文絕非不容取代要素。

這意味著，雖為第二齣品方，上海人文在《你好，李焕英》中得益相對非常有限。翌日，上海人文繼續大漲7.36%。2月26日，上海人文報收5.56元，跌幅1.09%。另一家子公司仍陷在業績預期造假等種種醜聞內。

上海人文亂局背後，是綜合誘因。一方面，影視製作寒冬後，上海人文有關工程項目遭受挫折，尤其是影視製作劇及歌手經紀股。

對於電影公司做網絡平臺，批評聲音很多。“長視頻未找到完整商業模式，愛優騰尚且如此，體量非常有限的電影公司有何競爭優勢？”有著名電影公司創辦人表態。財報顯示，2020財政年度，愛奇藝淨虧損人民幣70.07億元，截至2020年12月31日，會員人數1.017億 。

當下，宋歌接掌上海人文，但與股東對立走向公開化。1月30日，上海人文公佈的《2021年第一次临时股东大会决议公告》顯示，《关于拟聘任会计师事务所的提案》未予股東會表決通過。及後，上交所印發關注函，查問富德心靈人壽保險和大連東海岸與否對上述提案投贊成票。“股東愈來愈不信任宋歌，各方也將有新動作。”前述接近上海人文人士則表示。

“常常一個新編劇主演成名作，會尤其認真和有激情。”柯利明曾對外說。儒意影業主控出品的影片有《致青春》《老男孩:猛龙过江》《缝纫机乐队》等工程項目，《致青春》是章子怡第一部編劇經典作品。

之後是吉翔股份。2018年，吉翔股份稱將出資5000多萬元成為厚揚載弘的非常有限合夥人，厚揚載弘持有儒意影業49%股權。這一戰略合作亦失利。

另一頭，這是家沒有實控人的子公司。財報顯示，富德心靈人壽保險為上海人文第二大股東，持股15.6%；大連東海岸控股有限公司其二，持股10.87%；藏區金寶物持股5.29%；華力控股有限公司持股5%。

公告顯示，全面收購儒意影業後，柯利明在恆騰網絡中持股27.00%，第二大股東為富力集團公司，持股40.62%，百度持股14.10%。話事人是富力。

2014年，上海人文聯合中影以5億電影票房保底發售甯浩編劇經典作品《心花路放》，本片最終奪下將近11.7億電影票房，上海人文藉以總收入1.91億元。其公告顯示，《心花路放》分賬比率為25%，宣傳效率很多於5000多萬元。

2019年，《流浪地球》橫空出世。本片總電影票房超46億，財務報表顯示，上海人文從中分得總收入為6.3億。在上述工程項目中，上海人文均為投資方，但仍未完全深入製片人環節。

影片工程項目，愈發像場豪賭。

財務報表顯示，上海人文對世紀末夥伴全數商譽8.34億進行計提減值，對星河人文全數商譽6.41億進行計提減值。除此之外，計提應收款項壞賬準備2億，計提存貨跌價準備1.02億，計提世紀末夥伴預付賬款減值4.69元。

2月21日，恆騰網絡公告，旗下儒意影業為《你好，李焕英》主要出品方和最大保底發售方。2020年10月份，恆騰網絡通過定向增發股權子公司全面收購儒意影業，單價72萬港元。

事實上，上海人文本身就像是個大局。一開始，由其副董事長宋歌旗下電影子公司摩天輪借殼上市，後來，又放入婁曉曦主導的影視製作子公司夥伴世紀末和知名經紀人王京花主導的歌手經紀子公司星河人文。

另有多名投資者則表示，投資回報週期快的影片工程項目是很好投資標的，假如有子公司能已連續壓中爆款，那另一家子公司，有價值。